由供给侧给改革带来的“春风”，似乎吹遍了有色金属版块。即便如此，在此之前似乎没有人会看好铝行业，就在不久以前，电解铝高居不下的库存，还让人质疑该行业所进行的供给侧改革，是否有成效。不过有人说，A股最让人服气的，就是专治各种不服。截至9月11日，今年以来股价涨幅翻倍的个股共21只，其中有2只来自于有色金属板块的铝业。

  9月11日，有色网公布一组数据，上海、无锡、杭州等13个地方电解铝库存显示，主要市场电解铝库存合计159.8万吨，较9月7日下降0.2万吨。据该网站的统计，此前电解铝行业的库存已经持续两个多月上升了。而就在不久以前，电解铝高居不下的库存，让人质疑该行业所进行的供给侧改革，否有成效。

  中国电解铝行业的产能过剩和产能利用率低下的问题，由来已久。据了解，2016年中国的电解铝产量约为3192万吨，而全球的电解铝产量约为5889万吨，中国的产量当之无愧的位列首位。在产量不断上升的同时，产能利用率却不断下降，目前我国电解铝的产能利用率不足80%。产能过剩的情况长时间保持，会导致原铝的价格受到压制。

  在供给侧改革的发端下，发改委于今年5月发布了《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》（下称“《方案》”），希望以此来对铝行业去库存。

  其实，即便是《方案》颁布之后立刻执行，也不了能实现立刻“去产能”。同时，由于电解铝是一个产能过剩的行业，过剩的产能不断累积库存，是必然的结果。

  据了解，纯铝的提炼，是依靠电解氧化铝的方式，形成铝水或者铝锭。铝水方便应用，而铝锭方便运输和储存。在电解铝的库存不断高企的时期，正是电解铝的淡季，同时，受环保督查的影响，部分铝加工企业的开工率受到影响，导致下游铝水的需求的减少。

  首先，从电解铝的整体库存来说，虽然目前我国的库存处于历史高点，但是从全球的电解铝库存来说却属于低点。根据中泰证券的统计数据显示，目前全球电解铝的库存为过去5年底部。同时，虽然我国的电解铝存在产能过剩的情况，但是全球的电解铝却处于供不应求的情况。

  研究报告还认为，库存去化的先行指标已经开始显现出来。按照其估算，2017年10月以后为逐渐的去库存阶段，而在2018年，库存去化将更为彻底。而全球电解铝在2018年或出现超过300万吨的供应缺口。

  其次，受环保督查的影响，电解铝的上游环节氧化铝受到影响。事实上，电解铝就是通过电解氧化铝而产生的。作为电解铝的上游环节，氧化铝近来的价格只能用一个字来形容，那就是“涨”。目前我国各地氧化铝的价格均已突破3140元/吨，中间价平均在3140元/吨，价格最高的地区已经突破了3180元/吨。而通过铝融网对氧化铝的价格走势分析，预计到年底有望突破3600元/吨。氧化铝价格的高企，势必会影响到电解铝的价格和产量；同时，从作用上来说，氧化铝除了通过电解氧化铝而产生铝以外，还有其他很多功能，因此氧化铝的下游产业众多，不止电解铝一个行业。

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