新年后沪铝冲高回落，首要受美国1月超预期的通胀数据进一步推延美联储降息周期，偏强的美元指数对金融特点较强的有色种类构成约束。一起，新年期间累库起伏低于2023年同期亦对铝价构成支撑。

  从2024年铝价的剖析结构来看，2023年比较于2021-2022年，沪铝指数与文华产品指数的走势差异变大。一般以为文华产品指数是对国内大宗产品走势的一个全体反映，基本上反映了除掉各种类个性化差异后大宗产品全体受微观要素影响的成果。2023年铝价与文华产品指数走的不太共同，阐明2023年在铝价的影响要素中，微观要素影响权重下降，供需基本面要素影响权重上升。根据此，笔者片面上界说影响铝价的两大要素的权重占比，2021-2022年微观影响权重占70%，供需占30%，而2023年微观影响权重下降至50%，供需求素上升至50%。之所以供需求素影响在上升，首要是受职业几个大的布景影响：一是上游供给层面，2017年供给侧变革后确认的电解铝产能天花板，叠加2021年“双碳”格式建立之后对高排碳产能的方针刚性束缚，以及近几年西南产区不断演出的缺电减产，导致电解铝供给稳定性在下降；二是工业中下流环节，在合金化出产趋势的推进下，铝锭形状的产品总量是在萎缩的。因而这几个大的布景使得2023年供需求素对铝价的影响比重上升，所以终究成果出现出来的便是沪铝走势明显强于文华产品指数。这几个大的职业布景在2024年仍然不可能会产生大的改变，因而，关于2024年的铝价剖析结构，沿袭2023年微观与供需影响权重50%对50%的结构来进行掌握。

  短中期来看，微观层面，美国通胀和工作数据的强耐性，导致海外降息预期持续下修给产品产品商场带来的偏空影响边沿削弱，但仍然会约束产品的向上高度。别的，从库存周期来看，中美库存周期接近自动补库的拐点，对大宗产品的价值全体有支撑。文华产品指数在通过接连5个月的跌落之后，175一线有较强支撑，估计持续向下空间有限。

  供需层面，供给端现在国内电解铝运转产能保持稳定，国内电解铝运转产能保持在4203.8万吨水平，开工率93.81%。现在商场传言年后云南部分铝厂将开端复产，考虑到2024年西南地区水库水位明显好于2023年同期，且根据2024年国内经济仍然能处于新旧动能转换期，全体保持缓慢复苏的大布景下，铝厂对当地经济稳步的增加承当着重要职责，因而提早复产存在比较大可能性，但铝厂复产也需求灌铝水，故即使复产短期也不会给商场带来大的供给压力。别的，近期进口窗口封闭，来自进口供给的压力也在削弱。需求端，新年后下流加工公司将逐步复工，且逐步接近传统消费旺季，叠加2024年国内财政方针将首要发力的布景下，估计后期铝下流需求将逐步回暖。库存方面，铝锭社会库存本就偏低，新年期间国内铝锭社会库存累库16.7万吨，低于去年同期23.6万吨的累库起伏，估计节后库存总水平将持续累库到达80-100万吨左右，但仍然低于同期季节性累库高点。全体看来，短中期电解铝供需矛盾并不杰出。

  综上，根据文华产品指数向下空间存在约束，以及短中期铝锭供需矛盾并不杰出的判别，沪铝指数短期动摇区间估计18500-19200，现在逐步接近本轮回调的低点，后市估计将迎来反弹。

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